2016年受供给侧改革影响,煤价从去年年底的366元/吨上涨至11月初741元/吨,目前仍处于650元/吨的高位。煤炭企业经营也有明显好转,16年前三季度毛利率和ROE分别为19.21%和0.02%。

    十三五期间,预计煤机行业的政策包括:(1)机械化程度提高:预计2020年煤炭采煤机械化程度和掘进机械化程度将分别达到85%和65%,较15年的76%和58%大幅提升;(2)新建产能稳步投产:预计十三五期间仍将有5-6亿吨新建产能投产,相比十二五期间17亿吨投产有明显下降,但仍维持一定规模。

      煤炭机械需求主要来自:机械化率提升;新建煤矿设备需求;煤机存量更新及安全指标提高带来的换代和升级需求,十二五期间,更新需求和新建产能占煤机需求的的95%。从煤炭行业固定资产投资看,03-12年高速增长,复合增长高达31.9%,而13-15年逐步下滑,同比分别下降2.0%、9.5%和14.4%。16年随着企业经营好转,投资增速下半年由上半年34.1%的降幅收窄至17.0%。而从投资结构来看,15年新建煤矿投资占比达47%(较11年的34%明显上升,但较14年的48%有所下降),设备购置固定资产投资1419亿元,占比约33%。

      16年煤炭行业盈利持续改善,预计全年煤炭上市公司平均归母净利润将扭亏为盈。自16年2季度以来,各公司盈利显著回升。我们分析了4家公司煤炭资本开支情况,15年相比11年下降幅度达到64%,其中新建投资下降79%,而更新需求降幅约为17%,下降主要原因是新建煤矿规模的下降。

      综合采掘设备是煤炭机械设备的核心,其产值大约占整个煤炭机械设备产值的70%,而液压支架占综合采掘设备产值的比重约45%。由于技术含量较高,高端液压支架、掘进机、采煤机等设备龙头优势明显,占有率较高。近几年受煤炭行业低迷影响,煤机企业盈利和回款压力较大。

       按照煤炭行业设备工器具购置(含煤机设备购置)统计口径,14-16年煤机设备购置固定资产投资分别1657.43亿元、1418.83亿元和1132.80亿元。其中,按照煤机设备购置口径,我们测算,14-16年煤机总需求分别约为930亿元、780亿元和620亿元,预计17-20年煤机设备总需求将分别约为754亿元、751亿元、786亿元和832亿元。其中,2017年由于更新需求的阶段性好转,以及新建煤矿的投资加速,煤机需求可能有明显提升,增速可能达到22%,但后续投资受新建矿投资的下降或将有所下滑,17-20年复合增速下降至3.3%。其中,新建煤矿煤机需求占比也从14年最高的57%,分别下降至17年和20年的45%和38%。